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“私募魔女”李蓓: 说形势比2008年糟, 不是希望渲染悲观氛围
2022-05-10 11:21    点击次数:82

今日(4月25日)A股市场全线走低,超4300股飘绿。截至全天收盘,沪指、创业板指跌超5%,深成指跌超6%。时隔22个月,上证指数跌破3000点。

盘中,一篇彭博关于“预言形势比2008年更加糟糕,半夏投资将中国股票敞口削减至零”的报道,在股指惊心动魄的下跌氛围中广泛传播。由于半夏资管被认为是中国业绩最好的宏观对冲基金之一,外加市场信心极度脆弱,该观点的出现使得部分投资者悲观情绪加重。

为做进一步解释,今日午间半夏投资创始人李蓓特别发文回应媒体报道,称半夏“空仓”并非最近,而是去年底就已经这样操作。她强调,作为追求绝对收益的对冲基金,这不是什么稀奇的事情,有机会就多仓,没有机会就不做,这都是很正常的。

半夏投资将中国股票敞口削减至零

据报道,李蓓接受彭博采访时表示,对于基金经理来说,今年的形势可能比2008年更糟糕。她表示,即使是在全球金融危机期间,持有国债也可能是一个成功的策略,但现在很难找到一个可以赚钱的地方。乌克兰战争和omicron变种迅速传播等不可预知的事件,令善于在各种资产类别中捕捉机遇的中国基金经理措手不及。

李蓓称,在她担任宏观基金经理的职业生涯中,零股票持仓并非没有先例,但却与过去同业买入股票的立场形成了鲜明对比,尤其是在3月支持经济的承诺激发的涨势之后。不过,这种涨势现已失去动力。头部量化基金表示他们在股市下跌期间仍然坚持满仓,其中部分基金还曾逢低买入。

报道中,李蓓表示,在她担任宏观基金经理的职业生涯中,零股票持仓并非没有先例, 厦门轨道交通集团有限公司但却与过去同业买入股票的立场形成了鲜明对比,尤其是在国务院副总理刘鹤支持经济的承诺激发了3月份的涨势之后。

报道还引述了李蓓近期发表的观点称,omicron变种传播力如此之强,意味着中国的清零政策「需要上海人做出牺牲,需要经济受到更大的影响,需要很多的上市公司也承担一定的损失。」同时也提到,虽然更多长时间封控的可能性或将令经济进一步放缓,但鉴于大宗商品价格高企,以及联储会加快升息步伐的情况下中美利差收窄,刺激成长的空间受到约束。她表示,由于地方政府债务已经处于高位,家庭借贷意愿减弱,加杠杆几乎不是一个可行的选择。

而对于未来走势,报道中李蓓认为,股市可能会因为经济和业绩表现失望而进一步下跌,然后随着借贷成本下降和前景改善而上涨。半夏仍有大约10%的资金投资于股票,但通过指数看跌期权进行了全面对冲。但李蓓依然认为自己今年还是有希望赚钱的,但不会像过去几年那么多。

李蓓回应:

去年年底股票类净仓就是0附近

午间,半夏投资李蓓发文回应媒体报道称,这篇采访于两周前完成,但由于碰巧今日市场大跌,进而引发了负面情绪。

李蓓表示,实际早在去年年底,半夏的股票类净仓就是0附近。她认为,作为追求绝对收益的对冲基金,这不是什么稀奇的事情,有机会就多仓,没有机会就不做,这都是很正常的。

李蓓认为,对于基金经理来说,今年比2008年更困难。这种困难主要体现在两点:

1、首先利率的绝对水平太低,美国又处于加息周期,使得虽然国内经济下行,但在2008年或2018年都很好用的做多长期国债,躺赢的策略,变得不好用了。

2、今年的不确定性更大。战争和疫情发展,都带来了很多不确定性。使得趋势交易容易波动回撤。

她表示,随着战争和疫情已经进入平稳期,市场的不确定性已经小了很多。虽然经济有比较大的压力,但是中美本轮肯定不会有金融危机。

首先,美国金融机构现在的杠杆水平显然低于2008年,资产负债表的要健康很多。中国的影子银行已经经过几年的监管大幅萎缩,风险并不大。

中国房地产方面,李蓓认为,存在居民杠杆水平较高等不利因素,未来可能会小幅收缩。不过,她也表示,应该看到中国首付比例平均高达50%,对银行的保护非常充足,按揭贷款并不会大面积坏账。地产开发贷总量也不大,扣掉国企,总量估计不到10万亿,占银行总资产的比例也不到5%,不至于对银行造成太大伤害。

关于股票市场,李蓓最后指出年初以来股指已经大幅下跌,对经济和盈利下滑的风险有了比较多的定价,潜在的下跌空间显然是越来越小了。在她看来,股票市场风险显然是越来越小了,机会显然是越来越多了。

资料显示,半夏投资资产管理规模超过50亿元人民币,成立于2015年8月,创始人李蓓,曾于交银施罗德基金担任专户投资经理,上海泓湖投资担任投资总监及基金经理,后自立门户,成立半夏投资。

AAB